發(fā)電設(shè)備行業(yè)景氣超預(yù)期延長(zhǎng)。市場(chǎng)上對(duì)國(guó)內(nèi)發(fā)電設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)量有一種普遍的擔(dān)憂，認(rèn)為從07年開始會(huì)見頂回落。而我們判斷至少在2010年之前我國(guó)的發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量仍會(huì)保持每年兩位數(shù)以上的超預(yù)期增長(zhǎng)。首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好拉動(dòng)電力消費(fèi)需求，目前電力供需基本平衡，新增國(guó)內(nèi)裝機(jī)應(yīng)該保持在和GDP大約同步的水平10%左右；其次，上大壓小帶來替代火電新增裝機(jī)1億千瓦以上；從三大動(dòng)力集團(tuán)的訂單來看，在手訂單也排滿產(chǎn)2010年，而今年新增訂單也超預(yù)期大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)都在50%以上。

 

    東汽風(fēng)機(jī)有望成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備冠軍。東汽的1.5MW機(jī)型是目前國(guó)內(nèi)最好的MW級(jí)機(jī)組，

 

    供應(yīng)鏈配套生產(chǎn)整合能力強(qiáng)大，和客戶發(fā)電集團(tuán)關(guān)系密切，后續(xù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)。同時(shí)，開拓海外市場(chǎng)的實(shí)力雄厚。估計(jì)東汽風(fēng)機(jī)的在手訂單有850億元，足夠滿產(chǎn)排至2010年，而未來幾年的新增訂單并不會(huì)大幅減少。因此，東方電氣未來幾年的產(chǎn)量增長(zhǎng)確定。2008年以后利潤(rùn)開始逐年快速體現(xiàn)，風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)對(duì)2008、2009、2010年EPS的貢獻(xiàn)可以達(dá)到0.20、0.43和0.75元。

 

    東方電機(jī)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超過市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)公司08、09年的每股收益分別將可達(dá)到3.43元和4.28元。未來公司海外業(yè)務(wù)、風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)以及國(guó)內(nèi)新增訂單會(huì)超預(yù)期增長(zhǎng)，而公司整體上市之后的整合效應(yīng)也會(huì)提升業(yè)績(jī)。

 

    按照東方電氣分國(guó)內(nèi)發(fā)電設(shè)備業(yè)務(wù)08年25倍PE、海外業(yè)務(wù)35倍PE、風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)50倍PE三塊分別估值計(jì)算，公司的目標(biāo)價(jià)為97.2元，投資建議“買入”。

 

    關(guān)鍵數(shù)字：該股最新收盤價(jià)為73.94元。共有15家機(jī)構(gòu)對(duì)該股作出評(píng)級(jí)，其中3家“買入”，9家“增持”，2家“中性”，1家“減持”。